小米作为圈内明星人物创业打造出来的明星企业，在成立短短不到五年工夫 内就成了 业界俊彦 。在前段工夫 拿到新一轮融资后，小米的估值已 到达 了400亿美元。近日，小米以12亿入股的体例 开启了与美的电器的协作 ，扩大 的脚步仿佛 在越迈越远。但依据 同时发布 的小米2013年财政 数据，人们受惊 的发明 ——纵使手机销量惊人，纵使雷军结构 有数 ，小米的净利润居然 才仅为0.56亿美元，关于 一家估值已达数百亿的企业来讲 ，这相当不正常。明天 ，小内就来给人人 寻根问底，发掘 出个中 的奥妙 地点 。

　　事实 有几个小米?

　　依据 小米客岁 0.56亿美元的净利润和42亿美元的营收，其年利润率才有1.8%，远低于苹果及三星的28.7%及18.7%不说，还大大低于银行的利率。假如 这是如许 ，投资者还不如把钱存银行，风险更低还有更高的收益。不外 ，小内很快就发明 ，这外头 的工作 没那末 复杂 ，咱们 都想错了。

　　在小米不久行进 行海内 融资时代 ，《华尔街日报》曾发布 过一些财政 数据：小米客岁 的营收切实其实 为42亿美元不假，但其净利润是5.6亿美元。这与比来 的数据有十倍的差距，是《华尔街日报》看错了小数点地位 吗?假如 是如许 ，小米仅凭1.8%的利润率就可以 拿到15亿美元融资只能证实 海内 那帮投资者“头脑 是给驴踢了”。那末 ，就是别的 一种能够 ，为了海内 融资顺遂 ，小米把净利润给“做高”了。可随便 更改财政 数据并且 还正好扩展 10倍，难不成小米也会如某公司一样露这么分明 的破绽 ?小内以为 私改数据是不可思议 的事儿，由于 这不仅 会把企业抽象 玩烂并且 很难瞒过海内 那帮胜过 人精的投资者。

　　那工作 的实情 究竟 在何方呢?小内涵 查询了小米浩瀚 的注册材料 后，找出了最为公道 的注释 ，海内 融资的小米和国际 投资的小米，是互有联系关系 但分歧 的两家公司——小米是小米但又不是小米，情形 就是这么绕。

　　此次 投资美的的小米，便是 咱们 平常 口中的小米科技，他的盈利情形 切实其实 如近期的媒体报导 ，而且 今朝 处于总欠债 9.8亿美元的情况 ，欠债 率高达93.9%。这是由于 雷军等4位股东在8月21日将所持有的5000万股股分 全体 停止 了质押，也就是说如今 小米科技的几近 一切 股权都处于质押形态 ，同时，咱们 可以算出小米科技的总资产约为10.4亿美元。假如 这就是小米的真身，融资15亿美元生怕 无从谈起。

　　而谁人 在海内 融资的小米就是小米通信 ，是一家纯外资公司。它不仅 在工夫 上紧接着小米科技成立，并且 注册地址一向 于“孪生兄弟”坚持 分歧 ，乃至 的允许 运营 项目也和本人 兄弟有所相同 。小内还发明 ，小米的员工归失实 际上也有所区分 ，小米生态链产物 的计划 总监孙鹏在微博上就暗示 过本人 是小米通信 员工，而非小米科技。这家外资公司的出资人是Xiaomi H.K. Limited，恰是 这家喷鼻 港小米在前夜 拿到数家外资银行的10亿美元存款 。

　　到今朝 为止，咱们 可以缕出的眉目 以下 ：小米科技就是咱们 平常 行动 上的小米，而它有个“本国 亲兄弟”小米通信 ，出资人是Xiaomi H.K. Limited。但如果 想晓得 小米消逝 的那5.04亿美元年利润究竟 去了哪儿，小米的最终 真身究竟是 何种相貌 ，咱们 得再去懂得 一个有些生疏 的名词——VIE。

　　本钱 玩家“雷布斯”

　　在此之前，咱们 都晓得 雷军有个“雷军系”，可以说是其多年来投资结构 的产品 。小内可直到明天 才发明 ，所谓结构 造系不外 是在核心 “随意 玩玩”，真实的 本钱 大挪移仍是 在小米身上——一边是拼命卖手机“但不怎样 赚钱”的小米科技，另外一 边是年利润可不雅 一再 海内 融资、存款 的“小米本体”。这出“乾坤大挪移”，用的恰是 VIE手段 。

　　VIE，即Variable Interest Entities，可变好处 实体，是企业所具有 的实践 或潜伏 的经济来历 ，但企业自己 又对此好处 实体并没有 完整 的掌握 权，此好处 实系统 可指正当 运营 的公司、企业或投资。依据 国内 外的相干 功令 律例 ，中国公司假如 想要在海内 上市并同时合适 国际 的监管划定 ，实践 上只要 采取 VIE布局 。在这类 布局 下的企业需求 创立 分离 位于国际 和海内 的两个实体：国际 实体持有在国际 展开 营业 所需的允许 证和相干 执照;另外一 个实体则是离岸控股公司，小内的前店主 就是这么一个VIE布局 的公司。海内 投资者可以无妨碍 收买 该离岸控股公司的股分 ，同时境外控股实体能经由过程 协定 体例 掌握 境内营业 实体，境内实体的盈利则可经由 协定 转至海内 实体。在国际 互联网行业中，阿里巴巴、百度等公司都采取 VIE架构上市。

　　在2011年，VIE一词陪伴 着付出 宝一切 权之争中马云与孙公理 和雅虎的纠葛曾被人们热议，事先 乃至 有人以为 VIE的存在关乎全部 中国互联网行业的安危。但跟着 这失事 件的尘埃落去，作为一种变通布局 而存在的VIE从头 回到了属于本人 的“缄默 灰色当中 ”。但小内仍是 发明 最近几年 来业内有过很多 呼声，但愿 VIE能早日走出“灰色地带”。2013年的两会时代 ，李彦宏就向大会提出了“勉励 平易近 营企业海内 上市(VIE)作废 投资并购、天资 发放等方面政策限制”的提案，事先 就激发 了各界热议。加倍 引发 小内注重 的是，一样 列席 两会的雷军也对此做出了亮相 ：“VIE是现有体系体例 下，有数 伶俐 人耗尽头脑 想出来的变通形式 ，这是一个让步 计划 ，绕了十万八千里的路，路上还有风险”。小米的市场总监魏来也在微博上泄漏 过，小米采取 的是VIE架构。再想到雷军新近 就有带领 金山软件喷鼻 港上市的履历 ，他关于 喷鼻 港本钱 市场和股权运作的体例 已 了然于胸，VIE生怕 也是小米成立之初就定下的计划 。

　　除 后面 说过的小米科技和小米通信 ，小内发明 还有小米挪动 软件、小米数码科技等几个公司注册地址也是不异 的。在这些由雷军创作发明 出来的“小米兄弟”面前 ，天然 就是现在 估值已达400亿，冲要 击500强，成为行业世界第一的谁人 奥秘 莫测的“小米本体”。依据 VIE企业的常规 ，其注册地应当 为英属开曼群岛如许 的避税地狱 。而小米也切实其实 曾因有避税嫌疑承受 过北京中央 税务局的查询拜访 ，但以后 不了了之。要晓得 “开曼群岛离岸公司的手段 ”已 通行全球数十年，“公道 避税”的行业潜划定规矩 早已经是 点水不漏 。不外 很遗憾的是，小米官方今朝 赐与 的答复 是没法 确认，也没法 告诉 母团体 的海内 注册地信息;关于小米公司架构详细 若何 设置、小米旗下有哪些公司，小米方面从未表露 过，也暗示 方便 公然 。

　　除 从这些小米公司的庞杂 关系咱们 可以揣度 出小米实践 上是一家VIE布局 的公司以外 ，其实咱们 还可以从小米的股权上得出一样 的结论。在金山软件的2012年的一份文件上曾有过表露 ，雷军事先 持有小米科技超越 三成的已刊行 股分 。在小米已 前后 融资5次的情形 之下，雷军股分 按理来讲 是历经了屡次 浓缩 ，怎样 能够 反而飙升至78%。依据 业内助 士的泄漏 ，独一 的多是 大范围 代持股分 ，但代持股分 的景象 在国际 外都是不答应 的，熟知行情的雷军不成 能犯这个毛病 。另外 ，小米官方近日也向媒体做出懂得 释，小米科技只是小米公司旗下公司之一：小米科技的财富不克不及 代表小米公司全体 ，雷军在小米科技的持股情形 也不克不及 代表他在全部 小米公司的持股布局 。

　　所以，关于小米年利润之谜引出的小米VIE布局 的成绩 根基 可下定论——小米是一个VIE布局 的公司。这类 股权布局 天然 是为了未来 上岸 美股所需，同时也能够 让小米能便利 涉足外资方便 进入的行业，比如 涉足付出 范畴 经由过程 小米科技旗下的小米付出 来完成 。这其实与马云昔时 非要将付出 宝100%私资化是一个事理 ，与甚么 团体 人品 乃至 国度 平安 没太多关系。另外 ，VIE还可以到达 公道 避税的目标 ，所以开曼群岛历来 都是VIE公司们的不贰 选择。

　　最初 咱们 终究 发明 ，雷军关于 小米其实早有宏壮 的结构 ，不管 是小米赖以成名的“铁人三项”到小米生态链，仍是 经由过程 创作发明 “雷军系”的核心 结构 ，乃至 是现在 浮出水面的VIE布局 ，全体 都是为未来 谁人 惊人范围 美股IPO，甚至 终究 的制霸全球做的筹办 。可如斯 挖空心思 的谋篇结构 ，小米却没有在中心 专利上花足够多的工夫 。现在 在印度面临 的窘境 ，在小内看来地道 是小米在给曩昔 还账。跟着 国际化措施 越迈越远，专利成绩 带来的风险就会愈来愈 严重。固然 近两年小米已 在专利上入手下手 着手，但幅度仍不敷 大，竞争严酷 市场不会再给他们一个5年的工夫 。

　　不管 是IPO，仍是 全球制霸，咱们 “信任 夸姣 的工作 行将 产生 ”，but it is easy to say。小米想成为名副其实 的世界第一，还有良多 远比VIE主要 的工作 需求 去做。