注：昨天(11月19日)，小米温柔 为本钱 结合 公布 ，小米温柔 为本钱 以18亿元(3亿美元)计谋 入股爱奇艺，本次投资也是小米自兴办 以来最大单笔投资。

　　小米系——再进一步说——雷军系又延长 了新的触角。

　　天使雷军

　　2007年10月金山软件上市到2011年7月回归金山的这段时代 ，雷军演变 成天使投资人，他的作风 顺势而为，恰如顺为基金的称号 。顺为基金成立于2011年，一期基金2.25亿美元，二期基金2014年4月11日召募 完成，范围 3.15亿美元。

　　这时代 ，雷军批示 顺为基金投资了凡客诚品、多玩、优视科技、拉卡拉、UC、大街网、长城会和多看等多家公司。这浩瀚 的公司根基 都属于雷军在5年前所看好的三个十分 有出路 的范畴 。

　　第一是挪动 互联网范畴 ，“挪动 互联网的范围 是PC互联网10倍以上的范围 ”，UC优视、多看科技、瓦力语聊、7K7K、太美、I Speak、YY、一同 功课 、智谷、卡卡挪动 、喜信 无穷 、迅雷和天网均属这一范畴 。第二是电子商务，雷军所投资的公司包含 出色 网、尚品网、凡客诚品、乐淘、耶客和我有网。第三则是互联网社区，包含 逍遥网、乐讯社区、多玩游戏网(原“欢聚时期 ”)、绿人网、Tech Web、长城会、雷锋网和大街网。

　　除此之外 ，雷军在其他范畴 也有所浏览 ，投资的项目有拉卡拉、可牛、好医生 、ZEALER、金山多益，还有近期投资的积木盒子，进军P2P。2014年10月，其还经由过程 北京瓦力介入 上市公司华策影视的定向增发，投资5000万元。

　　雷军在投资中保持 “不熟不投”和“只投人”两大准绳 。他暗示 ，投资只投人不投项目，而且 还只投熟人及熟人的熟人这两层关系。“我不在意 你在做的项目是甚么 ，我以为 在中国，在明天 的中国的创业市场上，缺的是履行 力不是主张 。”如拉卡拉的孙欢然 、UC优视的俞永福、好医生 的王航均是雷军伴侣 ，凡客优品的陈年是其老同事、大街网王秀娟则是其校友。

　　除 已 上市的欢聚时期 ，UC优视是另外一 个雷军投资完胜的案例。阿里巴巴于2013年3月和12月两次投资UC，控股比例为66%。2014年6月11日，UC被阿里收买 后，估值高达50亿美元，远超越 昔时 百度收买 91手机助手的19亿美元。

　　固然 ，雷军手下亦有败笔。2012年顺为基金投资的鞋类B2C乐淘，在D轮融资中与德同本钱 配合 投资3000万美元;2014年4月乐淘被广东冠鹏鞋业和一家喷鼻 港投资机构收买 ，价钱 仅为数万万 元。

　　金山系：中兴 与隐忧

　　2010年9月，雷军回归，出任金山软件董事长。此时的雷军，涅更生 ，2007年10月从金山的舞台淡出、演变 为天使投资人后，前后 投资20多家挪动 互联网、电子商务和互联网社区的公司。2011年7月5日，求伯君退位，雷军正式接办 ，入手下手 用本人 对挪动 互联网的感悟改革 金山。同时，火速引入腾讯控股(00700.HK)为金山软件第一大股东。

　　在雷军的主导之下，金山软件旗下复杂 的营业 部分 ，终究 被整分解 “3+1”的架构，“3”指金山办公(WPS)+金山游戏(西山居)+金山收集 (KIS，现为猎豹挪动 )，“1”为金山云。2012年7月，金山WPS办令郎 公司紧跟金山收集 和西山居，完成MBO，雷军怅然 公布 “3+1”战略 ，即三个次要 现有营业 线加一个计谋 性新营业 线的格式 已 成型。与此同时，四大子公司的办理 层也敲定，傅盛掌舵金山收集 ，张宏江为金山软件CEO并担任 金山云，邹涛出任西山居CEO，葛珂担任 WPS。

　　——虎将 傅盛率猎豹挪动 包围

　　跟从 周鸿t一路走过3721和360的傅盛，曾是“周教主”麾下最精彩 的产物 司理 ，对互联网产物 有着灵敏 的嗅觉和判断 的履行 力，与“教主”分裂 后投身经纬中国，尔后 兴办 可牛收集 。2010年10月分拆出来的金山平安 ，以其18.75%的股分 换股兼并 可牛收集 ，成立金山收集 。

　　对雷军而言，金山平安 和可牛收集 的兼并 ，最为关头 的是取得 了傅盛这员虎将 。在猎豹的生长 中，傅盛捉住 时机 ，抵抗 内奸 ，起承转合，出色 纷呈。借助3Q大战结盟腾讯，尔后 失掉 腾讯或明或暗的撑持 ;捉住 搜狗与搜搜兼并 、奇虎(QIHU.NYSE)疲于应对新搜狗的时机 ,取得 开展 的工夫 窗口;与BAT结盟，关头 时辰 失掉 巨子 帮衬等。

　　现实 证实 ，“降伏”傅盛是雷军做得最贤明 的决意 ，而任君离去则是人称“周教主”的周鸿t最不该 该犯的毛病 。兼并 可牛时，金山收集 (上市后改名 为“猎豹挪动 ”，下称“猎豹挪动 ”)的估值约为5亿元。至2014年10月23日，猎豹挪动 市值24.3亿美元，折算汇率后增值30倍。2014年8月11日，猎豹挪动 市值创下39.18亿美元的峰值，这让其最高增值幅度到达 近50倍。

　　——与BAT创立 计谋 同伴 关系

　　金山的生长 过程 中，一向 不乏巨子 的撑持 。早在2005年，被微软击败的金山软件，取得 联想的“注血”刚刚 活上去 。尔后 ，又一路失掉 BAT、小米的帮扶。猎豹挪动 招股书显示，2013年其营收中的25%、19%和14%分离 来自阿里巴巴、百度和腾讯。这与四面树敌的奇虎构成 光鲜 对照 。作为BAT的计谋 协作 同伴 ，猎豹向BAT供应 增值办事 ，如歹意 网站过滤或平安 软件模块，以此换取转介流量的优惠，从而进步 旗下App的暴光 率。

　　2011年，金山软件共取得 来自腾讯的营销支出 701万元，2012年前8个月为3803万元;2012年9月27日，两边 将2012年营销费用的下限 进步 为1.2亿元，2013年下限 为2亿元。依据 2013年12月27日腾讯与猎豹金山告竣 的计谋 协作 协定 ，腾讯付给猎豹2014年和2015年的推行 费用下限 分离 为2200万和3300万元，这一下限 在2014年7月31日的增补 协定 中失掉 修正 ：2014年和2015年的推行 费用下限 修订为1亿和1.05亿元。

　　腾讯前后 入股金山软件和猎豹挪动 。2013年6月25日，金山软件通知布告 ，与腾讯配合 增持猎豹挪动 ，腾讯斥资4698万美元，金山斥资522万美元，收买 金山收集 B系列优先股，新增股分 占收买 后总股本的10%，个中 金山软件占1%，腾讯占9%。至此，腾讯持有猎豹挪动 通俗 股1.22%，A系列优先股7.77%，B系列优先股9%，总计17.99%。在腾讯投资猎豹挪动 之前，金山软件对猎豹挪动 的持股比例是72.22%，腾讯投资后，金山软件的持股比例下降 到54.9%。此时，猎豹挪动 估值超越 5亿美元。

　　2014年4月，百度、金山软件、小米与猎豹挪动 配合 签订 股分 认购协定 ;个中 金山软件将最高认购1000万美元的股分 ，百度将最高认购2000万美元的股分 ，小米旗下投资公司Xiaomi Ventures将最高认购2000万美元股分 ，成为金山旗下自力 分拆的猎豹挪动 IPO的基石投资者，进一步增强 了现有的计谋 协作 同伴 关系。

　　——金山软件股价“腰斩”面前

　　金山软件股价创下汗青 最高点33.5港元/股，是在2014年4月2日，这一天刚好 是猎豹挪动 第一次通知布告 分拆上市的前一天。2014年10月14日，金山软件股价下探17.74港元/股，紧接着10月23日其宣布 盈利预警，股价再下探16.88港元/股。股价腰斩，市场对金山软件第二轮变革 的质疑东山再起 。

　　起首 ，挪动 化计谋 如火如荼，投入期拖累净利润率。2011-2013年，金山软件的净利润率均保持 在32%以上，而到2014年中期，其净利润率下落 到26.62%。与此同时，研发费用和营销费用猛增。特别 是营销费用占总支出 的比例一路飙升，从2011年的12.33%升至2014年中期的22.69%。研发费用占比一向 不乱 在快要 30%。西山居副总郑可暗示 ，2014年单单在手游研发上资金投入就将过亿元。在10月23日宣布 的盈利预警中，金山软件暗示 ，因研发本钱 、营销费用、期权费用大幅增添 ，净利润大幅下落 。第二天，金山软件股价下挫11.92%，本钱 市场老是 对EPS下降 者用脚投票。

　　其次，天然 是猎豹挪动 的分拆上市影响。猎豹挪动 分拆上市后，金山软件对猎豹挪动 依然 有掌握 权，只是持股比例从54%降到47%，依然 是兼并 报表。外表 上，从支出 和利润来看，金山软件没有遭到 分拆的任何晦气 影响，反而因而 取得 了开展 资金并提拔 了市值。然而 从市盈率的角度，也许 有分歧 的解读。金山软件将上升势头最好的猎豹挪动 分拆上市，相当于把高PE营业 分拆出去，而留下低PE营业 ，那末 母公司的PE也会拉低。反应 在股价上，天然 是猎豹挪动 股价下跌 ，而金山软件股价下跌。尤其 分明 的是，在关于猎豹挪动 分拆上市的首个通知布告 出来的前一天，即2014年4月2日，金山软件创下汗青 新高33.5港元/股，尔后 则一路下跌。

　　一言以蔽之，报表兼并 的是猎豹挪动 的支出 和净利润，而不是其市盈率。猎豹挪动 的年增加 率超越 100%，而收集 游戏和WPS安稳 增加 ，增加 率不到40%，那末 分拆前后，对金山软件的估值，也许 是50倍PE和20倍PE的区分 ，除非在金山软件现有部分 中，又培养 出一个新的“猎豹”锋芒毕露 ，金山的股价才干 重拾增加 势头。

　　猎豹挪动 分拆上市以后 ，金山软件手中另有 西山居、WPS和金山云三大营业 。被证实 有才能 出好作品的西山居，具有 小米、猎豹和迅雷三大推行 渠道，但是 “12款手游均告掉 败”的忧虑 挥之不去。WPS依托 当局 定单 和收费 战略 占据 挪动 端，正面 撼动微软垄断位置 ，但iOS版上的决议计划 性掉 误，招致 错过了最好 的开展 时代 。金山云剥离金山快盘团体 版，专注企业市场，2014年切入的游戏云体现 刺眼 ，不外 ，金山云仍属于烧钱阶段，将来 格式 有待察看 。

　　最最关头 的争议，在于掌舵者。假如 说金山软件的华美 回身 在于雷军魅力，猎豹挪动 的包围 则由傅盛色采 推进 ，而沿着既定的挪动 互联网计谋 行进 的WPS、西山居、金山云，仿佛 尚缺少 一名 旌旗 加倍 光鲜 的向导 者。

　　——金山云，何去何从?

　　2012年1月，金山软件拆分金山快盘营业 ，成立自力 子公司金山云。金山快盘自2010年推出至今己满3年，官方数据显示，截至2014年4月，金山快盘团体 版用户已冲破 4500万，日活泼 用户数到达 数百万。此时，金山云包含 两局部 ：金山云存储平台和金山快盘。

　　在金山外部 ，金山云也被当作 创业公司，对外融资。2012年11月30日，金山软件与小米科技告竣 一项股权出售协定 ，金山旗下子公司金山云，将以182万美元的价钱 将9.87%的股分 出售给小米(以每股0.02美元向小米刊行 及出售9100万股股分 ，2012年估值1843.97万美元)，完成买卖 后，金山、小米和 金山云办理 层，分离 持有金山云72.56%、9.87%和17.57%的股分 。

　　2013年8月13日，金山云公布 完成2000万美元A轮融资，由尤里·米尔纳(Yuri Milner)旗下基金领投。米尔纳为俄罗斯有名 投资人，掌管DST及别的 一家基金。个中 DST重视 早期 投资，曾三次投资Facebook，也投资太小 米科技;尔后 者更存眷 初期 投资，曾投资京东商城，金山云也是由这家基金投资。不外 这家基金的持股比例并没有被表露 ，金山云股权布局 不会产生 基本 性的变更 ，金山软件仍然 坚持 着金山云的股权掌握 。

　　今朝 ，金山云仍处于烧钱阶段。2012年前三季度，金山云净亏1800万元摆布 ，2013年吃亏 6100万元。2013岁首年月 接任金山云总裁的王育林剖析 ，金山云存储平台是金山云盈利周期最短的营业 ，金山快盘企业版次之，而金山快盘团体 版需求 的盈利工夫 最长。

　　金山快盘团体 版的营收来自两局部 ：付费用户和告白 。金山快盘向团体 版供应 15GB的收费 空间，超越 这一容量需求 购置 空间券，10GB一年的费用在40元摆布 。王育林在2013岁首年月 估计 ，当金山快盘团体 版的用户数到达 1亿，而付费用户比例超越 1%后就可以 完成 盈利。依照 均匀 每用户40元的花费 ，金山快盘团体 版营收也许 到达 4000万元才干 够抵消投入本钱 。但是 ，如今 的团体 云动辄100G的存储空间，金山快盘团体 版明显 没有优势。2013年8月，金山云公布 金山快盘团体 版推出“100G空间永世 收费 ”企图 。很明显 ，王育林先前盘算 的4000万元支出 的盈亏均衡 点也没法 到达 。

　　在从头 肯定 平台办事 基本 供应 商的定位后，金山云入手下手 剥除最难盈利的2C营业 。2014年9月，金山快盘团体 版以3300万美元售予迅雷，事先 快盘用户数已超1.2亿。

　　另外一 方面，2014岁首年月 切入的游戏云，体现 刺眼 。2014年上半年，中国手游市场范围 达117.8 亿元，手游用户4.48亿，估计 2014年市场范围 在280亿到300亿元摆布 ;到2017年上半年，手游市场份额有能够 到达 1000亿元。王育林在2014年10月10日GiTC大会的演讲中指出云架构对游戏的主要 性，他举例说，一款DAU(日活泼 用户)到达 20万的游戏，能有一个月上万万 的流水，凡是 过了15天仍没看头就要回炉。然而 ，为完成 这20万DAU需求 自建办事 器，投入最少 300万元，并且 工夫 也要最少 3个月，而3个月后，游戏的性命 周期都已 过了。而国际 今朝 真正能给游戏研发团队供应 专业底层云架构的办事 商不超越 5家。金山游戏云借助于小米和7k7k等“雷军系”的游戏分发商，胜算较高。若将疾速 增加 的小米用户导入云办事 ，金山云也能完成 用户的疾速 增加 ，不外 ，还没有 有盈利工夫 表。除 游戏云，WPS疾速 增加 的挪动 端月活泼 用户也能疾速 导入金山云。

　　小米与金山云之间频密的互动来往 ，令小米增强 了对金山云的掌握 力，将来 也不扫除 金山云与小米云合二为一。2014年8月21日，小米经由过程 Apoletto Limited收买 金山云1.61688亿股优先股，收买 完成后，小米将持有金山云约20.76%股权，金山软件持股63.83%。金山云公司赞同 授与 金山软件和小米公司认股权证，答应 这两家公司以0.0742美元/股的行使价分离 认购不超越 2494.8万股(总价值 约200万美元)和约1.62亿股(总价值 1200万美元)金山云优先股。认股权证的无效 期是自2014年8月21日起的18个月内。

　　将来 ，小米公司无望 最多持有金山云团体 30.06%股权，而金山软件对金山云的持股比例将下落 至56.34%。而假如 两边 都行使认股权，届时对金山云公司的持股比例将酿成 ：金山软件持有57.18%，小米公司持有29.48%。若仅金山软件行使认股权力 ，届时金山软件的持股比例上升为64.61%，而小米公司的持股比例下落 为20.31%。

　　——金山软件会成为雷军弃子吗?

　　谜底 天然 是不是 定的。金山软件作为雷军的“四驾马车”之一，其地位 不成 撼动。

　　其一，金山软件是雷军用情最深的中央 。1992-2007年，雷军一向 奋战在金山，因为 没法 真正发挥 志向 而选择“退隐”3年。2010年4月，他带着对挪动 互联网的深入 感悟，创建 了挪动 互联网最主要 的总进口 ——智妙手 机，即小米，尔后 又在求伯君和张旋龙的压服 下，回归金山以挪动 互联网的基因改革 金山软件。

　　其二，从股权和营业 的互相 浸透 来看，小米和金山软件的接洽 加倍 严密 。小米已 入股金山软件旗下子公司金山云、金山办公和猎豹挪动 ，将来 小米与金山各大次要 营业 部分 的整合将进一步深化。金山团体 云售予小米也入股的迅雷，一样 是共赢 。有“很深的贸易 思索 ”，“周教主”如是评价。

　　其三，猎豹挪动 的清算 巨匠 、电池大夫 和仍在金山软件外部 的WPS，都有进口 的价值。放着已 堆集 大批 用户的挪动 端抛弃 不必 ，仿佛 其实 没有任何来由 注释 得通。

　　雷军身家大清点

　　金山软件、欢聚时期 、猎豹挪动 和迅雷，被称为雷军的“四驾马车”。以2014年10月27日的股价和汇率盘算 ，雷军经由过程 “四驾马车”掌握 的财富总值15.45亿美元。

　　取得 雷军100万美元天使投资的欢聚时期 ，在多轮融资过程当中 ，投资价值被各路机构发掘 ，这款收费 的语音软件用于收集 主播，90%支出 来自音乐主播、游戏主播和各类 会费。2014年10月，其市值超越 40亿美元。上市之初，雷军持有欢聚时期 2.1524亿股，占比为23.8%。2014年2月14日通知布告 显示，雷军持有2.1489亿股，持股比例降为19.4%。雷军的这笔投资赚得盆满钵满，为其新增近10亿美元的财富。

　　迅雷招股书显示，小米经由过程 旗下投资公司Xiaomi Ventures Limited持有迅雷27.2%股分 ，为最大股东，金山软件持有12.2%股分 ，迅雷CEO邹胜龙和总裁陈浩分离 持有12.6%和5%。雷军经由过程 小米和金山软件总共持有迅雷39.4%的股分 ，对迅雷的掌握 力超越 迅雷一切 董事和高管，后者持有迅雷34.5%的股分 。相当于雷军团体 对迅雷的持股最少 在9.96%(=27.2%×30%+12.2%×14.79%)。小米结合 开创 人洪峰、王川已加盟迅雷董事会，加上金山软件CEO张宏江，“雷军系”在迅雷董事会已占领 3席。

　　在猎豹挪动 上市前，雷军经由过程 金山软件持有其4.7% A类通俗 股，54.1% B类通俗 股，总计53.5%投票权，猎豹挪动 上市后持股降为47%。相当于雷军团体 持有猎豹挪动 6.95%股权(=0.47*0.1479)。猎豹上市过程当中 ，小米、百度和金山软件作为基石投资者投资5000万美元，股权比例尚小，未计入雷军持股。

　　别的 ，雷军团体 及经由过程 其全资子公司持有金山软件14.79%的股分 。

　　下“金蛋”的小米

　　雷军手中今朝 最响铛铛 的招牌，固然 非小米莫属。2012年5月金山软件向港交所表露 的文件显示，其持有小米30%以上已刊行 股分 。

　　在雷军的亲身 调教之下，小米的估值火箭般提拔 。2010岁尾 融资时估值2.5亿美元，2011岁尾 估值10亿美元，2012年6月底估值40亿美元，2013年8月估值100亿美元(附表)。现在 小米估值已 在300亿美元以上。2014年3月传说风闻 腾讯20亿美元入股小米，小米的估值飙升到309亿美元。不外 ，随后雷军否定 了腾讯入股小米。另据iSuppli Corp.中国研讨 总监王阳微博泄漏 ，小米比来 刚融完一轮资，估值高达400亿美元。

　　雷军系的整合与延长

　　“专注、极致、口碑、快”。

　　这7字规语 是雷军浸淫互联网近10年的感悟精髓 地点 。而2010年4月6日成立的小米则是雷军用这套思惟 武装的佳构 。从最后 的手机体系 得手 机再到平板，从电视到盒子到路由器再到智能配件，雷军将小米形式 包装成“苹果+Facebook”，试图买通 “软件+硬件+办事 ”的全家产 链。

　　对金山软件的改革 ，是雷军践行7字规语 的另外一 个经典案例。2011年7月雷军正式回归金山软件，即刻启动变革 。在“雷军溢价”的不休 催化下，此次变革 终究 以金山软件股价暴增10倍和 猎豹挪动 的分拆上市而完善 收官。

　　跟着 雷军将更多的精神 放在其生态系内的中心 小米身上，金山软件的“雷军溢价”正在不休 削弱 。不外 ，从全局来看，“雷军系”的整合预期也愈发激烈 。以小米为顶层，金山软件、欢聚时期 、迅雷、猎豹挪动 “四驾马车”为中坚，20多家所投资公司为群落的“雷军系”，不管 是股权仍是 营业 ，均入手下手 互相 浸透 。小米入股猎豹挪动 、西山居、金山云的股权，金山云的快盘团体 版剥离给迅雷，雷军所投资的多看和瓦力整合进入小米。将来 ，金山云和小米云的合一，小米与金山软件的进一步整合，一切皆有能够 。

　　一手打造了联想的柳传志曾如许 评价小米形式 ：“小米几近 也是属于不成 复制的形式 ，必需 得雷军此人 按甚么 体例 做才干 做出来，小米的运营本钱 十分 低，十分 高攀 是直接掌握 几个层面，而不是用多层级的办理 体例 ，使得运营本钱 下降 。”

　　不外 ，跟着 小米的阵线 愈拉愈长，不免 让人忧虑 ，竞争敌手 总会找到小米帝国的亏弱 点，进而一举击破。

　　起首 ，小米手机正遭到 来自华为和魅族等竞争敌手 的夹攻 。小米率先以低价优良 敏捷 捕捉 丝用户群，随后到场 竞争的华为和魅族，特别 是华为，大有赶超之势。这关于 以手机为中心 的小米帝国，无疑是极大的应战 。

　　其次，小米的内容端架构需求 进一步增强 。2014年2月小米科技全资控股瓦力收集 ，将米聊、游戏、视频等多个营业 整合，组建“小米互娱”，由原麒麟游戏CEO尚进出任小米互娱总司理 。小米互娱的人员布局 也包含 瓦力收集 、米聊团队及局部 原麒麟游戏员工。“雷布斯”明显 已 入手下手 着手稳固 小米帝国的亏弱 环节。

那是2000年，我大学毕业后在北京一家IT网站做搜索引擎PM，当时我一个月的薪水能在亚运村买一平方米房子。